2020年下半年的首个交易日,贵州茅台再次大涨,盘中一举突破1500元的整数关口,这意味着,一股茅台酒的价格,已经超过了一瓶53度飞天茅台的官方零售价原文www.bdsh5.com。自3月中旬以来,在短短3个多月的时间里,茅台的涨幅已经超过57%,其间,其市值已经超越“宇宙第一大行”工商银行,成为了新一届的A股股王。2019年,茅台以一己之力拿下了19家白酒上市公司超3成的营收和近5成的净利。其超90%的毛利率和超50%净利率,在近4000家A股上市公司里,更是一枝独秀。那么,茅台凭什么?当前静态PE已超45倍的茅台高估了吗?面对奋起直追的五粮液,下一个十年,茅台又是否依旧还能一往无前?
虽然茅台多次申请“国酒”商标均无果,但从开国大典的国宴用酒,到外交场合的宴请用酒,其“国酒”的名声早已不胫而走。在酒水行业研究者欧阳千里看来,品牌是茅台的核心竞争力,换句话说就是,在消费者心目中“我国蕞好白酒”的认知b.d.s.h.5.c.o.m。
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这一认知,赋予了茅台酒独一无二的市场地位。苏泰酒业分析看来在白酒行业,茅台作为我国高媏酒水代表,在高媏商务宴请、节庆礼品层面具有极强的刚需性与不可替代性。由于生产工艺复杂,茅台酒平均生产周期长达5年,当年的基酒,4年后才能出厂销售b d s h 5 c o m。德邦证券研报指出,而过去十年,茅台酒基酒产量复合增速仅为8%。当强大的品牌和稀缺的产能结合到一起,茅台酒实际上就变成了纯粹的卖方市场。换句话说,茅台酒具备强劲的提价能力,即便一直涨,也基本不愁卖。而强劲的提价能力,反映到财务数据上,就变成了强劲的盈利能力。这也是为什么茅台能做到毛利率超90%、净利率超50%的原因b+d+s+h+5+c+o+m。同时,茅台不仅能自己“吃肉”,渠道也能跟着“喝汤”。
当前53度飞天茅台的出厂价为969元/瓶,官方指导零售价却高达1499元/瓶,且明显供不应求,大部分时候,消费者能买到手的终媏价格都已经超过了2000元/瓶。德邦证券研报指出,2019年,53度飞天茅台的渠道毛利率为56%,五粮液普五的渠道毛利率为13%,老窖1573渠道毛利率为16%,汾酒青花20年渠道毛利率为18%。茅台的渠道利润率远高于其他高媏白酒。德邦证券研报指出,即使在2012-2015年高媏白酒纷纷降价销售的行业深度调整期,茅台的出厂价也未受到冲击本 地 生 活 网。其他高媏白酒出厂价均出现不同幅度的下滑。五粮液在2013-2014年出厂价下滑约21%。泸州老窖的出厂价在2013-14年出厂价下滑约45%。
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